行业风口丨PCB板块震荡反弹 上游主材涨价+下游AI需求带动下 这两大细分方向被看好

      电子行业震荡拉升，“电子产品之母”PCB迎来上游主材价格的涨价潮。一方面，自今年3月以来PCB关键材料铜，（CCL）已有行业大厂陆续宣布涨价；另外，今年以来铜价大幅上涨，铜箔加工费、电子玻纤等产品亦开启恢复性调涨，机构看好板块增量势能。

从2023年PCB板块上市公司业绩整体承压。

　　PCB产业链上游为原材料，直接材料的成本占比约55%。其中，覆铜板材料占比超30%，铜箔占比约为9%。因此，对于PCB而言，铜是最影响产业链成本的因素。今年以来，受全球铜矿供给增长受限等因素影响，铜价“一路狂飙”，创近两年新高。电子玻纤布近期也进行恢复性涨价。4月以来，玻纤厂商如中国巨石、华源新材料发布电子纱及电子布涨价通知函。 

     聚焦于上游主材涨价的影响。随着全球原材料价格的上涨，PCB板块面临着来自铜箔、纸浆和玻纤布等主要原材料价格的压力。这一情况不仅增加了PCB板块的生产成本，也推动了上游主材价格的上涨。然而，这也为PCB板块带来了新的机遇。作为行业风口，PCB板块在持续上涨的原材料价格背景下，可以通过提高产品质量和技术创新，来稳定市场份额并保持盈利能力。

　　上游普涨背景下，中游CCL厂商开始发出涨价通知以缓解成本压力。3月以来，国内头部CCL厂商建滔积层板发布涨价函，对所有产品加价10元/张；金宝电子、宏瑞兴科技等公司也相继发出涨价通知。

　　中银证券指出，全球整体宏观的改善修复带动铜价的持续上升的趋势确立，铜价的辐射效应也将进一步推动集中度相对高的覆铜板领域向下游转嫁，同时AI带动的PCB需求的全面恢复，也为涨价传导提供了温床。其次，下游AI需求的持续增长也是PCB板块发展的重要动力。随着5G、人工智能等技术的快速发展，对高性能PCB的需求也日益增长。尤其是汽车电子、通信设备和消费电子等行业，对PCB板块的需求不断扩大。这使得PCB板块在市场上拥有广阔的应用前景。投资者们对这一趋势非常看好，相信PCB板块将迎来更多的增长机会。PCB板块作为电子行业的重要组成部分，在上游主材涨价和下游A需求的带动下，正迎来行业的风口。尽管面临一些挑战，但投资者对其潜力和前景保持乐观态度。对于投资者来说，抓住这两大细分方向的机遇，将有望获得丰厚的回报。

年内有望复苏，机构看好两大主线

　　随着今年PCB下游多个行业需求恢复，Prismark预计，2024年全球PCB产值为729.71亿美元，同比增长5%，2028年全球PCB产值有望达到904.13亿美元；并预计服务器PCB、汽车PCB年复合增速有望继续领跑其他细分领域。就具体的下游方向而言，多数机构看好AI服务器PCB、汽车PCB：浙商证券指出，当前AI需求快速上涨，AI服务器有望在未来几年呈现高双位数增长，其中PCB/CCL价值量较高，技术壁垒深厚，相关个股有望迎来新一轮成长机遇。此外，传统PCB/CCL行业正处于周期底部，伴随宏观经济回暖，2024年消费电子有望复苏，产业链厂商景气有望快速回归。AI的爆发使得服务器领域PCB升级加速，单台配置PCB数量也将显著增加。Prismark预计，2023年—2028年服务器领域PCB产值增速为9.2%，位列PCB下游应用增速第一。以行业龙头为例，据大摩预估，2025年英伟达GB200出货量将达90万颗，单颗GPU的PCB价值量是H系列的2倍以上，单颗GPU的HDI（PCB中的高精度产品）价值量是H系列芯片的5倍以上。银河证券表示，展望二季度，AI需求持续强劲。A股部分PCB公司产品已经进入全球供应链体系，未来有望受益于AI发展，业绩持续保持高增长。

     同时看好AI相关环节国产创新带来的投资机遇。PCB作为汽车电子重要零部件之一，有望率先受益。Prismark预计，2022年—2027年汽车PCB复合增速将达到4.8%。伴随汽车电动化、智能化、网联化渗透率提升，高阶HDI、高频高速板、散热板、陶瓷基板等市场需求增加。