【电动智能化】电动智能化带来车用 PCB 的新格局

电动化+智能化，PCB 发展新机遇。PCB 在汽车领域应用广泛，车用 PCB 需求将持续提升。车用 PCB 的增量主要来源于电动化和智能化。电动化 PCB 增量主要来源于电控系统和 FPC 代替传统电池线束，电控系统合计整车 PCB 用量在 5-8 平米之间，提升单车 PCB 价值量约 2000 元；FPC 替代动力电池中传统线束提升 PCB单车价值量约 600 元。智能化带来的 PCB 需求主要 ADAS 及智能座舱的渗透率提升，预计智能化带来的 PCB 增量约为 400 元。得益于电动化+智能化，我们预计 2025年车用 PCB 需求量将达 1233 亿元。

一、行业壁垒提升：技术壁垒与客户壁垒
1、技术壁垒：产品更加高端化
目前车用PCB 虽仍以多层板为主流，但是其整体份额已从2018 年的51%降至2020 年的45%，而高端的HDI、射频板、柔性/刚柔结合版合计占比已从2018 年24.3%上升至 2020 年的33.5%。
新能源车中毫米波雷达等产品需要应用大量高频PCB，而动力电池、摄像头等产品需要采用大量FPC，激光雷达、智能座舱、ECU、ADAS 系统因线路更为精细，对HDI 板需求旺盛，预计未来随者新能源车渗透率不断提升，高端的PCB 产品将占比将持续提升,这将进一步带动PCB 价值量提升，同时也对PCB 厂商技术能力提出更高的要求。 

2、客户壁垒：对PCB 厂商要求更高，认证壁垒更高
高可靠性造成车用PCB 进入门槛较高。汽车对可靠性要求性较高，因此其对车用PCB 的稳定性、可靠性也有着极高的要求，车用���PCB需要较普通PCB 板更适应极端的工作环境，并且对PCB 寿命要求远高于其他消费电子PCB，因此高要求造就了车用PCB 的高门槛，一般而言若想成车用PCB 的供应商，认证周期需2-3 年，并且一定确定供应商后，为保持品质稳定，厂商不会轻易更换供应商。 
新能源车 PCB 多为安全件，对供应商商要求更高，先发优势明显。新能源车的电控系统及辅助驾驶系统更关乎行车安全，对车用PCB 稳定性、安全性要求更高，因此对于新供应商出于安全性考虑会进行更多的测试，认证时间会更长，进入壁垒更高，客户壁垒显著高于传统汽车领域。

二、竞争格局：大客户带来大订单，国内厂商受益
1、大客户大订单，客户优势凸显
新能源车PCB 厂商与下游联系更紧密，进入后更易获得大订单。
a、PCB 板作为定制化产品，随着汽车电子一体化的提高，需要早期参与到厂商设计过程，这将促使PCB 供应商与整车厂商联系更加紧密。
b、传统车由于PCB 用量较小，并且PCB用途分散，且价值量较小，即使打入大客户，也难以形成明显的规模效应；新能源车车用PCB 价值量是传统汽车的6 倍左右，且有如电控系统PCB 价值量极大的部件，这意味着绑定大客户可以获得更大订单，一旦获得核心部件的PCB 订单将带来巨大的价值量，将更易形成规模效应。

2、PCB 供应链持续向大陆转移，国内厂商深度受益
车用 PCB 市场份额大多集中在日美地区，有望进一步向大陆转移，具有先发优势厂商将充分受益。
a、根据佐思汽研数据，2020 年全球车用PCB 以日、美、中国台湾地区企业为主，CR 10 中大陆企业仅有景旺电子。而PCB 整体产值大陆已占比超50%，国内车用PCB 份额远低于整体PCB 份额。
b、新能源车市场近年来在中国市场不断扩大，电动化所需PCB 主要需求亦来自于中国市场。大陆厂商凭借可以快速响应和强大的服务能力更好的适应下游客户需求，预计车用PCB 产能有望进一步向大陆转移，具有先发优势厂商将充分受益。 

特斯拉国产化有望进一步展打开内PCB 市场。特斯拉在中国建厂后成本明显下降，随着产能不断释放，特斯拉产品频频降价，如Model 3多次降价后已降至25 万元，降幅近11 万元，降价带来的销量上涨明显。预计随着特斯拉国产化率提升和上海工厂产能的不断释放，将进一步使得国内特斯拉PCB 供应商受益。 

本土整车品牌崛起，销量和市场竞争力与日俱增。在国家政策大力扶持和基础设施等产业链配套加快建设背景下，国内涌现了诸如比亚迪、蔚来、小鹏、理想、哪吒、零跑、威马等本土新势力品牌车企。

同时国内消费者对电动车的消费接受度高，庞大的国内汽车消费市场为自主整车品牌厂商创造了绝佳的生存土壤，推动自主整车品牌的销量和市场竞争力与日俱增。2021 年，国内传统车企比亚迪/五菱销量分别达到59/46 万辆，销量排名全球第二/第三，市占率分别为 9.1%/7.0%；造车新势力小鹏销量约为9.9 万辆，销量排名全球第十九，市占率约为1.5%。

电动车时代供应链洗牌重塑，助力车用电子零部件国产替代。汽车供应链存在一定程度上的闭环，认证壁垒高，新玩家往往难以进入。参考历史上美日欧汽车产业链的发展历程，正是美日欧车企、Tier1 与本土供应链厂商紧密配合，在产品开发早期就进行了深入的合作和磨合，才使得美日欧的汽车零部件厂商能够较快地开发出符合整车厂需求产品，并在汽车产业的长期发展过程中形成了强者恒强的核心竞争力。

目前，世运电路、沪电股份等多家国产厂商已经进入特斯拉、比亚迪、蔚来等主流新能源车企供应链，近年来随着国内产业链的崛起，整个PCB 行业也在向中国大陆转移，相关公司也在积极布局该领域业务，抢占行业增长的先机。在当前汽车电动智能化发展的大浪潮中，传统供应链体系将被打破重塑，而中国处于汽车电动智能化发展的中心位置，本土供应链厂商将顺势崛起。