【PCB企业景气】追踪PCB企业景气度：原材料价格与供需情况

景气度指标1：原材料价格变化
PCB 成本中原材料占比高达60%，为影响PCB 毛利率主要因素。PCB成本构成以原材料为主，主要包括覆铜板、铜箔、磷铜球等，材料成本占PCB成本高达60%。材料中覆铜板占比最大，占PCB总成本的30%。由于PCB 售价大多与下游厂商提前约定好，调价频率与空间不大，我们认为原材料价格是影响PCB 毛利率的主要因素。 

PCB 厂商难以向下游传递上游涨价压力，车用PCB 厂商相较其他领域价格传导更顺畅。全球PCB 厂商CR10 占比仅为36%，而覆铜板厂商CR10 占比达75%，PCB的市场集中度较低，相比于PCB 厂商，覆铜板厂商更能将原材料涨价压力向下传输；且PCB 厂商下游为终端大客户，PCB 厂商议价能力弱。

但车载PCB 由于进入壁垒高、认证周期长、安全要求抬高技术门槛，PCB 厂商与下游车企联系更紧密，市场竞争格局更好，PCB 厂商议价能力提升，价格传导将较其他领域PCB 更为顺畅。

覆铜板原材料价格企稳。2021 年上半年，PCB 上游原材料价格持续上涨，PCB 企业盈利能力承压。2021 年10 月开始，由于消费领域需求疲软，覆铜板降价压力增大，目前覆铜板主要原材料铜箔、环氧树脂等原料价格已经趋于平稳。

PCB 厂商毛利率与铜价呈负相关。PCB 原材料主要包括覆铜板、铜箔、磷铜球，其毛利率受铜价影响最大。我们将世运电路、东山精密、沪电股份、景旺电子、胜宏科技各公司分季度毛利率作为行业平均毛利率，可以发行，行业平均毛利率与铜价走势呈现明显负相关，可以通过铜价走势来判断PCB 行业利润率情况。

追踪 PCB 企业景气度指标2：供需情况。
我们认为，PCB 厂商供需情况可以观察PCB 厂商在手订单情况、产能利用率和交期。

1）在手订单情况反映了需求景气度：下游客户景气度提升，客户向PCB厂商更多下单，致使PCB 厂商在手订单量增多。
2）产能利用率和交期反映了供给景气度：产能利用率反映了当前PCB厂商生产状态，能充分说明当前PCB厂商的生产能力是否被充分利用及产能布局是否与市场需求匹配，产能利用率越高，PCB 厂商供给景气度越高；交期反映了PCB 厂商接单量与自身产能水平的关系，交期长，说明当前PCB 厂商当前接单量超过自身产能水平，交期越长，越明当前PCB供不应求。

来源：智享新动力